最近，沉寂許久的兩家造車新勢力，再次引發業界的廣泛關注。

一是，業界傳出哪吒汽車即將“復活”的消息，山子高科正推進與哪吒汽車母公司合眾新能源的重組事宜，或將于今年10月完成哪吒汽車的交接清退。消息出來后，山子高科股價連續漲停。

二是，威馬汽車的微信公眾號在停更兩年后，突然發布了《致供應商白皮書》，稱深圳翔飛汽車銷售有限公司已接管威馬四公司，按照法院批準的重整計劃，公司正推動威馬EX5和E5車型的恢復量產工作。

對此，業界質疑聲不少。

兩年前，威馬汽車申請破產重整，負債總額高達260億元，嚴重資不抵債，留下10萬車主售后無門的難題。如今，威馬EX5和E5的整體產品力已嚴重落伍，五年后還要沖刺百萬銷量，“復活賽”的難度可想而知。

哪吒汽車則更魔幻。

目前，哪吒汽車只剩1500萬元賬面資金，債務總額達到265億元，山子高科資產負債率高達85%，累計虧損130億元。從經營基本面看，“難兄”已經自顧不暇，還要向“難弟”伸出援手，這一幕，吃瓜群眾實在看不懂。

公開信息顯示，山子高科已連續虧損七年之久，且今年一直在退市邊緣徘徊。在“退市保衛戰”的關鍵期，勝利的曙光還沒出現，山子高科還在鋼絲上行走，這個節骨眼上，真能救哪吒汽車于水火、并將其收入麾下嗎？

01地產龍頭的“造車夢”

山子高科，全稱山子高科技股份有限公司，前身是銀億股份。銀億股份曾是寧波的房地產龍頭企業，其創始人是紅極一時的寧波首富熊續強。

1994年，正值我國房地產行業的黃金上升期，熊續強看好房地產賽道的發展潛力，創立了銀億集團。在此之前，熊續強是寧波罐頭食品廠的總經理，在公司命垂一線時臨危受命，扭虧為盈。

亞洲金融危機以后，房地產市場出現大量“爛尾樓”，銀億集團在十年的時間內，以低價大肆收購爛尾樓，從寫字樓、商業廣場到住宅，收舊翻新，改造盤活，實現公司的快速發展。

2011年，風頭正勁的熊續強，將房地產業務借殼ST蘭光（蘭光科技）成功登陸資本市場。2018年，他以295億身家位列《胡潤百富榜》第95位，成為寧波首富，銀億集團也坐擁銀億股份、河池化工和康強電子3家A股上市公司，海內外員工超1.6萬人。

銀億集團上市后，熊續強意識到房地產的巔峰時期已經過去，應該停止擴張，加快轉型，投身資本市場。熊續強認為，汽車賽道前景廣闊，可成為公司發展的“第二價值曲線”。

2016年，銀億集團董事會確定了入局高端制造業的戰略部署，希望通過并購高端制造業企業、特別是潛力巨大的汽車制造業，尋找新的增長引擎——那幾年，通過并購寧波昊圣和東方億圣等企業，銀億集團逐漸進入汽車零部件制造領域，汽車業務版圖不斷擴大。

理想很豐滿，現實很骨感。

隔行如隔山，經過幾年的經營，熊續強很快看到制造業最為殘酷的那一面。銀億的汽車零部件業務未能帶來新增量，集團整體業績反而進一步惡化。守不住房地產的基本盤，再加上激進的跨界并購，汽車板塊后勁不足，銀億集團的業績每況愈下。

2022年，多年重整卻難覓曙光的銀億集團，終于迎來新的掌門人，實際控制人由熊續強變更為80后浙商葉驥。

至此，核心資產銀億股份被葉驥接盤，熊續強經營多年的“銀億系”輝煌已去，戰略層面也發生了諸多變化——2022年，銀億股份更名為“山子股份”，后更名為“山子高科”，從房地產企業轉型成為集研發、生產和銷售于一體的科技型企業。

后面的故事，相信很多讀者都很熟悉了。

葉驥曾試圖以4億元參與知豆汽車重整，以及官宣出資2.6億元購買小靈狗出行的部分股權，但后來都無疾而終。2023年底，山子高科投資設立黑龍江云楓汽車，當時計劃在哈爾并建立生產基地，項目實施周期長達10年，預期的年不低于12萬輛。

2023年，山子高科下屬子公司以公開摘牌方式受讓了邢臺龍岡90％股權，后者主要資產為河北紅星汽車。至此，山子高科間接拿下了整車（燃油車、新能源汽車）生產資質。

02一場表演，還是真豪賭？

有傳言稱，山子高科對哪吒汽車的整合進展很快，10月期間，哪吒汽車原管理層將完成交接清退，山子高科團隊將正式進場接管。

不過，山子高科相關負責人卻表示，雖然公司已參與到合眾新能源的破產重整事宜，但尚不確定能否成為最終投資人。

回復官方雖然較為模糊，但在今年9月，廣東粵財信托有限公司曾向山子高科發放貸款高達一個億，山子高科全資子公司南京邦奇自動變速箱有限公司為共同還款人，并以其名下工業用地的土地使用權及地上建筑物提供抵押擔保。

這份貸款公告，雖然未對款用途加以說明，但并不排除是為重整哪吒汽車尋找資金來源。

今年下半年，特斯拉前核心量產人物朱人杰也正式加入山子高科，出任全資子公司山子有謙汽車的CEO，同時兼任山子高科副總裁。據悉，朱人杰將在山子高科分管新能源整車業務，為新造車項目落地奠定管理基礎。

另一邊，山子有謙汽車還與天貓簽署了合作協議，雙方約定在2025-2026年推進完成山子有謙首款車型V17項目的開發和投產，共同建設天貓獨家線上銷售渠道。

重組造車新勢力、挖人組團隊、談好渠道合作方、貸款拿錢......一系列的動作都指向同一個方向，即躺在ICU里的山子高科還想自我拯救一次，依舊把汽車業務當做最后一根稻草。

但業界眾所周知，造車極為燒錢，連蔚來汽車創始人李斌都曾坦言，“知道造車燒錢，沒想到這么燒錢！”百億級的資金，也往往只夠跨過造車這道門的門檻。

且從資金實力上看，哪吒汽車已成為“燙手的山芋”，和知名投資機構與業界大廠相比，山子高科的財力顯然遜色。

就算已有粵財信托等機構的貸款，但和拯救哪吒、以及長期運營一家造車新勢力需要的資金相比，這些貸款也只是杯水車薪。債務問題、生產恢復以及后續的投入研發等，都是實打實的“燒錢巨坑”，資產難易盤活，反而可能進一步拖垮山子高科的現金流，加重自身債務和虧損。

另一方面，雖然山子高科在汽車供應鏈領域已有一定的積累和布局，但過去十年的軌跡看，還是聚焦在燃油車賽道的傳統零部件制造，智能化和新能源相關領域涉足不多。想要重整哪吒汽車，山子高科產業協同經驗有限，且在新能源汽車設計、制造和市場銷售等領域缺乏經驗。

當山子高科再次進入汽車圈的視野，葉驥本人的近況也備受關注。可公開資料顯示，葉驥過去幾年屢次被列為被執行人和被限制高消費，特別是自2020年以來，被列為被執行人次數已高達十次——

這一幕，似曾相識。

就在威馬汽車官宣“復活”，并列出未來五年的發展宏圖之時，作為威馬汽車創始人的沈暉依舊處于神秘“失蹤”的狀態。有知情人士透露，沈暉目前依舊身在海外，家人也一同遷居美國。

巔峰的時候，山子高科曾試圖重整汽車公司或項目，要么半途而廢，要么無疾而終。汽車制造業的操盤難度，作為掌門人的葉驥一定深有體會，如今行業到了洗牌階段，再次染指哪吒汽車，究竟是放眼長遠的豪賭，還是資本層面的權宜之計？